Kommentar des Portfoliomanagers des Coeli Global Select März 2024

Die Wertentwicklung im März lag bei 2,96% und damit 0,28 Prozentpunkte unter unserem Referenzwert. Dennoch war dieses Ergebnis in absoluten Zahlen absolut überzeugend. Die gute Entwicklung an der Börse, die wir seit Jahresbeginn beobachten konnten, setzte sich im März fort, und es ist evident, dass sich viele Volkswirtschaften generell gut behauptet haben. Und wenn die Zinssenkungen dann kommen, wird die Wirtschaft noch mehr Dynamik gewinnen.  Wie üblich lebt der Aktienmarkt in der Zukunft, und die erwartete Aufhellung wird nun teilweise bereits in die Aktienkurse eingepreist. Unserer Einschätzung nach hat die Börse mit ihrem Aufschwung den richtigen Weg eingeschlagen.

Die höchsten Beiträge zur Wertentwicklung des Fonds lieferten im Berichtsmonat das Halbleiterunternehmen NVIDIA, der Klimaanlagen-, Heiz- und Kühltechnikhändler Watsco sowie das Automobilunternehmen Stellantis. Besonders erfreut sind wir darüber, dass es ein Monat war, in dem der Fonds Renditequellen in vielen unterschiedlichen Branchen hatte, denn dies zeigt die Stärken eines diversifizierten globalen Portfolios.

Wir möchten hervorheben, dass Stellantis gerade einen Anstieg der Verkaufszahlen in Europa um 5 % im ersten Quartal berichtet hat – eine Zahl, die zeigt, dass es dem europäischen Verbraucher recht gut geht. Unter den Schlusslichtern findet sich ein gemischtes Portfolio aus Fortnox, Apple und AMD. Fortnox musste einen recht kritischen Artikel in der Financial Times verkraften, in dem der Autor das Wachstum des Unternehmens in Frage stellte. Wir haben ca. 1 % des Fonds in Fortnox investiert und seit Veröffentlichung des Artikels weder nennenswerte Käufe noch Verkäufe getätigt. Wir warten ab, analysieren und werden handeln, sobald uns mehr Informationen vorliegen.

Coeli Global heißt jetzt Brock Milton Capital

Wir möchten bei dieser Gelegenheit auch erwähnen, dass unsere Verwaltungsgesellschaft den Namen in Brock Milton Capital geändert hat. Der Firmenname ist mit den Gründern Andreas Brock und Henrik Milton verbunden, was ein starkes Commitment, einen Wiedererkennungswert und langfristiges Denken signalisiert. Darüber hinaus wird der Coeli Global Select durch eine Fusion am 3. Mai in BMC Global Select umbenannt. Als Kunde müssen Sie nicht aktiv werden, um Anteilsinhaber zu bleiben, sondern Sie behalten Ihre Fondsanteile in Ihrem Depot, und ab dem 6. Mai erscheint der Fonds dort unter dem neuen Namen.

Ereignisse und Trends am Markt – wodurch wird die Entwicklung dominiert?

Unserer Einschätzung nach pegelt sich die Inflation auf einem niedrigeren Niveau ein, denn die fünf letzten Datenpunkte (Messwerte) in den USA oszillierten im Intervall 3,1–3,5 %. Der Leitzins in den USA liegt seit August 2023 bei 5,5 %. Was die Federal Reserve unter anderem so zurückhaltend macht, die Zinsen zu senken, ist der prosperierende amerikanische Arbeitsmarkt, der zu niedriger Arbeitslosigkeit geführt hat. Bei einer seiner letzten Erklärungen unterstrich Jerome Powell, wie wichtig es ist, dass sich die Inflation auf einem niedrigeren Niveau einpegelt, damit die Fed eine Senkung der Leitzinsen in Angriff nehmen kann. Der Grund hier für ist, dass die Fed dem Aktien- und Rentenmarkt unangenehme Überraschungen ersparen und vermeiden will, dass sie gezwungen wird, nach einigen Senkungen den Kurs zu ändern und die Zinsen wieder zu erhöhen.

Portfolioveränderungen

Nach mehreren Monaten, in denen wir bezüglich unserer Positionen größtenteils die Füße stillgehalten haben, nahmen wir im März eine größere Anzahl von Umstellungen vor. Wir verkauften die Immobilienfirmen WDP (Belgien) und Balder (Schweden) sowie die französische Bank Société Générale. Bei WDP und Balder waren wir als Anleger erfolgreich, aber unsere Anlage bei Société Générale hat nie richtig abgehoben. Der Umstrukturierungsplan der Bank hat bislang keine Erfolge gezeitigt, und möglicherweise kehren wir zu der Aktie zurück, wenn sich die Lage bessert, aber vorerst legen wir eine Pause ein. Manchmal läuft es eben einfach anders, als man es sich vorgestellt hat. Wir haben Ihr Kapital stattdessen in zwei amerikanische Versicherungsgesellschaften investiert: Progressive und Arthur Gallagher. Das erstgenannte Unternehmen hat eine besonders starke Position bei Kfz-Versicherungen, das letztgenannte ist einer der führenden Versicherungsmakler in den USA. Beide Unternehmen sind sehr gut geführt und können mit kräftigem Wachstum und einer angemessenen Bewertung aufwarten. Zwei echte Champions also, die wir voraussichtlich sehr lange im Portfolio behalten werden.

Fondspositionierung – Markteinschätzung für die Zukunft

Unser Portfolio der besten Unternehmen der Welt war aus unserer Sicht noch nie so stark wie heute. Wir registrieren eine Gewinnsteigerung um mehr als 18 % sowie hohe Kapitalrenditen und stellen fest, dass viele der Unternehmen stabil und sehr gering verschuldet sind, vielfach sogar Nettoliquidität ausweisen. Wie immer leben wir in einer Welt voller Veränderungen, aber angesichts unseres Portfolios sind wir zuversichtlich und die Chancen stehen gut, dass wir in der Lage sein werden, über viele Jahre hohen Mehrwert für unsere Anteilsinhaber zu erzielen.

Wir danken Ihnen, dass Sie uns die Verwaltung ihres Geldes anvertrauen, und hoffen, dass Ihnen die neuen Namen von Verwaltungsgesellschaft und Fonds gefallen. Unter info@bmcapital.se sind wir jederzeit für Sie erreichbar.